六八读书

第546章 《做空者的第一次试探》（第1页）

12月1日上午九点，上海默势基金会议室，落地窗将陆家嘴的晨光切割成冷硬的几何块面，投射在深胡桃木会议桌上。陈默坐在首位，素面银质袖扣在光影交界处泛着温润的哑光，与桌面的反光形成微妙对冲。他盯着屏幕上某中小盘环保股的做空报告，PDF文件的批注区用红色标注着关键数据：“应收账款周转天数从30天激增至120天，存货周转率下降41%，毛利率异常维持在行业均值2倍。”

“本福特定律显示，”技术总监李强推了推无框眼镜，将财务数据导入分析模型，指尖在触控板上快速滑动，“收入字段的首位数分布偏离正常值23%，尤其是以‘8’和‘9’开头的数值占比达38%，远超自然分布的11.6%。”他点击鼠标，直方图上的红色预警区域如伤口般醒目，“这种异常通常与人为虚增收入相关。”

“尽调团队出发了吗？”陈默的袖扣轻叩桌面，发出规律的声响，金属与木质的碰撞声中带着一丝焦虑，“这种级别的财务异常，现场勘察是唯一验证方式。”

“凌晨三点已进驻企业，”风控总监李明汇报，调出实时定位系统，贵州山区的等高线地图上，一个蓝色小点闪烁不定，“但工厂位于遵义深山中，信号覆盖不稳定。现场反馈，企业拒绝无人机航拍，称涉及商业机密，且部分生产记录以‘纸质档案存档不全’为由拒绝提供。”

陈默沉默片刻，摸出《韭菜忏悔录》，2018年雷曼事件的笔记页被反复翻阅，纸页边缘泛着毛边：“数据会说谎，但物理痕迹不会。让团队重点核查污水处理设施的运行状态——环保企业的核心竞争力在后端治理，不在前端数据报表。”他顿了顿，补充道：“提醒王浩，注意观察员工的真实工作状态，异常的财务数据往往伴随异常的现场管理

十点十五分，陈默在办公室接通尽调团队电话，听筒里传来山区的杂音，夹杂着远处的犬吠和车辆颠簸声：“污水处理设施数量对不上？”

“是的，陈总，”现场负责人王浩的声音带着困惑，背景中隐约有金属栅栏的碰撞声，“卫星图显示有12个处理池，但企业台账只记录了8个。我们肉眼观察，至少三个池子表面有明显锈迹，周边杂草丛生，管道阀门结满蛛网，疑似长期未使用。”

“用热成像检测运行状态，”陈默的手指划过袖扣边缘的新痕——那是昨夜调试量子加密设备时留下的，“同时调取过去一年的用电量数据，治理设施的能耗骗不了人。”他突然提高音量，“注意安全，若遇阻力立即撤退，不要硬碰硬。”

挂断电话，他翻开《韭菜忏悔录》，最新页用红笔写着：“当数据与现实冲突，相信物理世界的确定性。”窗外，云层开始聚集，上海的天空呈现出与贵州山区相似的阴翳，仿佛预示着实地勘察的艰难。

中午十二点，法务总监王雅推开办公室门，法律意见书的扉页印着SEC的盾形标志，她的高跟鞋声在寂静的走廊里格外清晰：“做空机构援引《萨班斯法案》第404条，指控我们作为审计委托方，未能发现被投企业的内控缺陷，需承担连带赔偿责任。”

“他们的真实目的是低位吸筹，”陈默调出该股期权持仓数据，PUT/CALL比率曲线如陡峭山峰，看跌期权持仓量在72小时内从1万张激增至5万张，“这是典型的‘猎杀式做空’——先散布谣言制造恐慌，再通过期权市场获利。”

“但股价已跌25%，”王雅皱眉，指甲轻轻敲击着文件夹，“高瓴资本发来问询函，询问我们是否有稳定股价的计划，他们担心引发连锁赎回。”

“我来沟通，”陈默拨通电话，袖扣在阳光下泛着冷光，“张磊吗？我是陈默。这次做空明显是恶意操纵，我们需要联合发声，避免优质企业被低估...”他的声音冷静，却在提到“优质企业”时略有停顿——此刻他比任何人都清楚，这家环保股可能存在的问题。