六八读书

第13章 公司的体检表（三）：现金为王看流量（第1页）

台灯的光晕笼罩着书桌，韩风的面前摊开着格力电器的年报。他已经反复研读了资产负债表和利润表，那些数字在他脑中逐渐勾勒出一家制造业巨头的轮廓：雄厚的家底、庞大的营收、可观的利润。然而，一种隐约的不安始终萦绕在他心头。他记得不止一次在论坛和书籍中看到这样一句话：“利润是观点，现金流是事实。”

这句话像一根刺，扎在他刚刚建立起来的财报认知体系上。利润表上的净利润，那个最终、最引人瞩目的数字，难道不是公司真实赚到的钱吗？为什么那些资深投资者似乎更看重另一个叫“现金流量表”的东西？甚至奉行“现金为王”？

这个疑问，在他尝试理解一家曾经声名显赫、如今却陷入困境的上市公司——“辉煌科技”时，达到了顶峰。他调出了“辉煌科技”几年前，也就是其危机爆发前一年的财报。利润表显示，那一年公司竟然还有着不错的净利润，虽然相比高峰期已有所下滑，但远未到亏损的地步。如果只看利润，似乎一切尚可。

但当他鬼使神差地，第一次点开那封尘的现金流量表时，他被眼前的景象惊呆了。在代表公司主营业务造血能力的“经营活动产生的现金流量净额”一栏，是一个触目惊心的、巨大的负数！这意味着，这家看似还在盈利的公司，其核心业务实际上在源源不断地失血。

“一个还在赚钱的企业，怎么会没有现金进来？”巨大的认知冲击让韩风愣在当场。他瞬间明白了那句“利润是观点，现金流是事实”的残酷含义。利润，是基于权责发生制计算出来的，东西卖出去就算收入，钱没收到可以记作应收账款；而现金流，只认实实在在的现金流入和流出。利润可以修饰，甚至可以虚构，但冰冷的现金流水，极难长期造假。

这一刻，他前所未有地渴望彻底读懂这最后一张，也或许是最重要的一张报表——现金流量表。

他了解到，现金流量表详细记录了公司在特定时期内，所有引起现金及现金等价物增减变动的活动，并将这些活动清晰地划分为三大类：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流。

为了理解这个抽象的概念，他再次启用了他最擅长的“生活化建模”。他把自己想象成那个经营奶茶店的“韩老板”。

第一类，经营活动现金流。 这是他奶茶店生存的根本。

· 现金流入：顾客买奶茶，直接付给他的现金；通过微信、支付宝实时到账的钱。这对应报表里“销售商品、提供劳务收到的现金”。

· 现金流出：他当场付钱给送牛奶、送茶叶的供应商；用现金给店员发工资；交店铺租金、水电费。这对应“购买商品、接受劳务支付的现金”、“支付给职工以及为职工支付的现金”、“支付的各项税费”等。

· 净额意义：经营活动现金流净额，就是他这家奶茶店通过卖奶茶这个核心业务，到底是在往店里收钱，还是在往外赔钱。这是企业的“自我造血能力”，是生命线。一个健康的企业，这项长期必须为正，且最好能持续增长。

第二类，投资活动现金流。 这关乎他奶茶店的发展与未来。

· 现金流出：他花钱买了一台更高级、更高效的封口机（购置固定资产）；他看中隔壁生意好的咖啡店，投资入股（对外投资）。这对应“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”、“投资支付的现金”。

· 现金流入：他把那台旧的、慢的封口机卖掉了（处置固定资产）；他投资的咖啡店分红了，或者他卖掉了咖啡店的股份（收回投资收到的现金）。

· 净额意义：投资活动现金流净额通常为负，因为这表示公司在为未来投资，扩张产能，布局新的增长点。当然，如果一家公司频繁变卖家当（产生正的投资现金流），可能意味着主业不振，在靠卖资产度日。

第三类，筹资活动现金流。 这反映了公司如何与外部资本打交道。

· 现金流入：他感觉奶茶店生意很好，想开分店，但自己的钱不够，于是向银行申请了一笔贷款（取得借款）；或者他引入了一个合伙人，对方投入一笔钱换取股份（吸收投资收到的现金）。

· 现金流出：他每个月要还银行利息（分配股利、利润或偿付利息支付的现金）；年底了，他给合伙人分红（同一科目）。

· 净额意义：筹资活动现金流净额可正可负。正，说明公司在从外部“输血”；负，说明公司在还债或回报股东。