六八读书

第17章 技术分析的基石：道氏理论与趋势（第1页）

掌握了换手率与量比，韩风感觉自己仿佛拥有了感知市场细微脉动的能力，能捕捉到资金短期的情绪与流向。然而，当他试图用这些工具去解释更长周期的市场运行，去理解为何有些股票能长达数年持续上涨，而有些则陷入漫漫熊途时，却感到力不从心。他像是一个拥有了精密望远镜的水手，能看清远处每一朵浪花的形态，却对整片海洋的洋流与潮汐规律一无所知。

这种认知的局限，在一次回顾他模拟盘惨痛经历时变得尤为清晰。他曾在一只股票下跌途中，依据一个“底背离”的技术信号贸然抄底，结果股价在短暂反弹后继续破位下行，将他深套其中。他也曾在某只股票强势上涨后，因一个“顶背离”信号而提前下车，错过了后面更波澜壮阔的主升浪。

“为什么这些看似精准的指标，在大的市场潮流面前，有时会如此苍白无力？”他陷入深深的困惑。他意识到，自己缺少一个能够统领全局、界定市场整体方向的“战略框架”。缺少了这个框架，所有的战术指标都像是无根的浮萍，失去了判断的基准。

这个战略框架，就是趋势。而所有现代技术分析的源头，都指向了一个名字——查尔斯·道，以及他创立的道氏理论。

韩风怀着近乎朝圣的心情，开始研读这门被称为“技术分析鼻祖”的理论。他了解到，道氏理论最初来源于查尔斯·道在《华尔街日报》上发表的一系列社论，其后经过威廉·P·汉密尔顿等人的整理与发展，最终成形。它虽然古老，但其蕴含的智慧，至今仍是所有技术派交易者必须修习的第一课。

道氏理论建立在三大核心假设之上，这三条假设，如同三根坚实的支柱，撑起了整个技术分析的大厦：

1. 市场指数反映一切（除了“上帝的行为”）：这被称为“贴现假说”。意思是，股票市场的平均价格指数（如道琼斯指数、上证指数）已经消化了一切已知的、可预见的的信息，包括每一个投资者对未来的希望、担忧、知识和猜测。任何已经发生或确定将要发生的事件的影响，都已被市场行为所包容和体现。

2. 市场有三种趋势：这是道氏理论的精髓。趋势被定义为“一系列连续上升或下降的波峰与波谷”。它们被划分为：

· 主要趋势（潮汐）：持续一年或数年的长期趋势，如同海洋的潮汐，决定了市场是牛市还是熊市。

· 次级趋势（波浪）：持续三周至数月的调整趋势，是主要趋势中的逆流或回撤，如同潮汐中的波浪。它通常会回撤掉主要趋势幅度的三分之一到三分之二。

· 小型趋势（涟漪）：持续不到三周的短期波动，如同波浪上的涟漪，每日的杂波。道氏认为这类趋势容易被人为操纵，并无重要意义。

3. 主要趋势分为三个阶段：无论是牛市还是熊市，其主要趋势的运行都清晰地呈现出三个阶段。

· 牛市三阶段：

· 积累阶段：有远见的投资者在市场一片悲观中，开始悄然买入，尽管经济数据可能依然糟糕，但市场下跌动能衰竭，不再创新低。

· 公众参与阶段：大多数技术性交易者开始跟进，经济数据好转，公司盈利提升，新闻媒体开始唱多，价格呈现稳健上涨。

· 狂热扩散阶段：公众大量涌入市场，市场情绪一片狂热，投机盛行，垃圾股飞上天，所有利好都被无限放大，但精明的投资者已经开始悄悄派发。

· 熊市三阶段：

· 派发阶段：有远见的投资者在市场一片狂热中，开始悄然卖出，尽管经济数据可能依然良好，但市场上行动能衰竭，不再创新高。